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啤酒不赚钱?这家刚上市的巨头,市值直追五粮液

阅读量:3367      2019-12-03 09:08:42

中国基金会见习记者李智

谁说啤酒不赚钱?“啤酒巨头”百威亚太自9月30日上市以来股价持续上涨,总市值创下新高。目前,刘连阳的股价不断突破顶部,不断创出新高。

截至当日收盘,百威亚太股价上涨2.85%,至32.50港元,盘中高点为3.32%,至32.65港元,创下市场新高,比发行价27港元高出逾20%。最新总市值为4304亿港元,相当于6瓶青岛啤酒或3 CR啤酒,市值相当于五粮液。

日前,恒生公司表示已符合恒生综合指数快速指数划分规则的要求,并将于十月十六日开始纳入恒生综合指数及恒生消费品制造及服务指数。

两家中国啤酒公司显然面临压力

目前,香港股市有三大啤酒巨头,包括百威亚太、华润啤酒和青岛啤酒。随着百威亚太的股价上涨6倍,中国两大啤酒股明显面临压力。

10月9日,青岛啤酒下跌2.29%,至46.95港元,总市值为689亿港元。华润啤酒下跌1.64%,至41.90港元,总市值为1,359亿港元。

从市值来看,百威亚太的总市值为4304亿港元,在港股可谓“啤酒之王”。一瓶百威亚太啤酒相当于约3 CR啤酒和6瓶青岛啤酒,市场价值赶上五粮液。

在消费方面,华润雪花啤酒是2018年的市场领导者,其次是青岛啤酒和百威亚太区。这三个品牌在中国的消费市场份额,华润雪花占23.2%,青岛占16.4%,百威亚太占16.2%。百威亚太招股说明书称,“随着高端和超高端啤酒类别越来越受欢迎,预计华润啤酒和喜力啤酒合并后,这些类别的竞争将会更加激烈。”

至于国内白酒类股,百威亚太在招股说明书中表示,消费者偏好转向低酒精饮料和更多可饮用啤酒。随着社会饮酒文化的兴起,啤酒消费正逐渐取代烈性酒,因为在年轻消费者中,啤酒被认为比其他酒精饮料更安全。此外,精制啤酒在中国越来越受年轻消费者的欢迎。这一类别主要集中在北京、南京和上海,并渗透到杭州、武汉和Xi等二线城市的新市场。

百威亚太盈利能力超越同行

百威亚太卓越的盈利能力是赢得投资者青睐的重要原因。与同行相比,百威亚太区的净利润和毛利率明显较高。

招股说明书显示,百威亚太2018财年的收入同比增长10.5%,净利润同比增长67.7%。青岛啤酒同期收入和净利润分别增长1%和12.6%。同期华润啤酒收入增长7.4%,净利润下降16.9%。

此外,百威亚太2018年毛利率为51.9%,仅低于母公司百威英博,青岛啤酒和华润啤酒的毛利率分别为31.7%和35.1%。百威亚太区的净利润率甚至更加明显。2018年,百威亚太的净利润为14.2%,主要同行基本在10%以内。

业内人士认为,青岛啤酒和华润啤酒的利润率明显低于百威亚太区,主要有两个原因:一方面,华润雪花和青岛啤酒的毛利率较低,而毛利率的差异主要是由产品结构的差异造成的;另一方面,主要制造商管理成本高,管理效率低,因此提升其生产能力,实现产品升级有利于提高其盈利能力。

中国啤酒市场竞争激烈

百威以绝对优势主导高端市场

目前,中国国内啤酒市场竞争激烈,许多品牌正在侵蚀市场。在百威亚太的招股说明书中,可以看出中国啤酒市场已经从高度分散化转变为相对一体化。2018年,前五大啤酒制造商(华润雪花啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒和嘉士伯啤酒)占据了啤酒总市场的70.4%。与此同时,区域性品牌已经被更大的全国性品牌所取代。

此外,中国啤酒品牌对区域化的偏好也很明显。虽然雪花和青岛是国内的主要品牌,燕京和其他品牌在一些地区也有很强的集中度,如北方(北京和内蒙古)和南方(广西)。尽管百威啤酒和嘉士伯啤酒等国际品牌在市场上越来越受欢迎,但区域性品牌仍然具有相关性。

然而,在这种激烈的竞争环境下,百威啤酒在高端和超高端品类市场上拥有绝对优势,市场份额排名第一。

全球数据显示,基于2018年的消费,百威亚太在高端和超高端类别中处于有利地位,合计市场份额为46.6%,远远超过青岛、华润雪花、嘉士伯和喜力的合计市场份额。从吨价来看,百威中国4456元的价格低于百威亚太5580元的价格,而且一直超过许多价格徘徊在3500元以下的国内品牌。

国鑫证券认为亚太啤酒市场的高端趋势将会继续。百威亚太处于有利地位,对亚太市场持乐观态度。到2018年,亚太地区是世界上消费和价值最大的啤酒消费市场,也是世界上啤酒消费增长最快的地区之一。根据全球数据,亚太地区未来五年啤酒价值的复合年增长率预计为4.8%。此外,对于高端市场,亚太地区的高端和超高端啤酒类别相对不发达。亚太地区人均啤酒消费量远低于全球基准市场,消费增长潜力巨大,市场前景相对乐观。

总的来说,考虑到人均啤酒消费水平相对较低,有利的人口和宏观经济发展预计将继续,市场预计将在未来恢复适度的消费增长。

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